Η Microsoft έχει τεθεί υπό πολύ πυρκαγιά πρόσφατα. Μετά το σκάνδαλο των NSA και ένα κάπως απογοητευτικό τέταρτο δημοσιονομικό τρίμηνο και τα συνολικά οικονομικά αποτελέσματα για το οικονομικό έτος 2013, οι επενδυτές απογοητεύτηκαν από την εξέλιξη της Microsoft, μειώνοντας έτσι το απόθεμά της κατά περισσότερο από 11%, πράγμα που μεταφράζεται στην απώλεια της αγοραίας αξίας 34 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, παρά όλα αυτά τα γεγονότα, φαίνεται ότι είναι η κατάλληλη στιγμή να αγοράσετε μετοχές της Microsoft, αν σας ενδιαφέρει να το κάνετε αυτό στο παρελθόν.

Ο Tim McAleenan φέρνει μια ενδιαφέρουσα, αλλά απλή θεωρία σε συζήτηση με την απόσπαση του στην ιστοσελίδα SeekingAlpha. Ο Tim συμβουλεύει να δώσει ιδιαίτερη προσοχή στις εταιρείες που έχουν υπερτιμηθεί ή υποτιμηθεί γρήγορα. Αν μιλάμε για υπερεκτίμηση, η πρώτη εταιρεία που έρχεται στο μυαλό μου είναι η Apple και θυμάμαι ότι υπήρχαν ορισμένοι αναλυτές που πρότειναν ότι ο γίγαντας του Cupertino θα γίνει η πρώτη τρισεκατομμύρια εταιρεία στον κόσμο νωρίτερα ότι θα το καταλάβουμε.

Ως συνέπεια του έντονου ανταγωνισμού από την πλευρά του Android, ειδικά της Samsung, το απόθεμα της Apple είναι τώρα πιο «συντηρητικό», στα περίπου 420 δισεκατομμύρια δολάρια +. Και τώρα έχουμε τη Microsoft, η οποία αποτελεί παράδειγμα απότομης υποτίμησης. Αλλά είναι μόνο τα συναισθήματα που κατηγορούνται για το απόθεμα της Microsoft ή υπάρχουν συμπαγή γεγονότα που πρέπει να ανησυχούν;

Οι μετοχές της Microsoft: μια ελκυστική επένδυση;

Το κύριο εισόδημα της Microsoft είναι προφανώς το τμήμα λογισμικού της με έμφαση στις επιχειρήσεις και τώρα ο κολοσσός του Redmond διευρύνει περαιτέρω το ρόλο του cloud, αποδεικνύοντας ότι είναι το εκπληκτικό ποσό των servers που διαθέτουν σήμερα - ένα εκατομμύριο. Αλλά το κύριο πράγμα που απασχολεί τους επενδυτές είναι το μέλλον, φυσικά. Και τώρα, το μέλλον είναι το θέμα της κινητής τηλεφωνίας. Φοβούνται ότι η Microsoft δεν θα μπορέσει να διατηρήσει ένα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο όταν πρόκειται για αναδυόμενες κινητές τεχνολογίες.

Για τα περισσότερα άτομα μη τεχνολογίας, αυτό μεταφράζεται σαφώς σε smartphones και tablet. Και η Microsoft κάνει κακό κακό εκεί, με το Windows Phone να μην καταφέρνει να αντισταθεί από το iOS και το Android και με σχεδόν 1 δισεκατομμύριο απώλειες στα Tablet Surface. Ως πλευρικό γεγονός, η Microsoft συνεχίζει να πιέζει τις διαφημίσεις Surface vs. iPad, όπως και τίποτα δεν συνέβη. Ο Tim γράφει ένα παράλληλο με την McDonalds από το 2002-2003, όταν οι μετοχές του μειώθηκαν από $ 30 σε ένα χαμηλό των $ 12, 70 καθώς οι επενδυτές φοβούνταν ότι οι McDonalds δεν θα είναι σε θέση να προσαρμοστούν στην τάση να τρώνε υγιεινότερα τρόφιμα.

Φυσικά, η McDonalds κατάφερε να επιβιώσει και να ευδοκιμήσει πραγματικά την επιχείρησή της. Και ήταν η τέλεια στιγμή να επενδύσουμε στο απόθεμά της, για τους εξής λόγους:

• Η τιμή της μετοχής χτυπήθηκε άδικα, ακριβώς ως αποτέλεσμα των συναισθημάτων και του φόβου για το μέλλον
• Η εταιρεία εισήλθε σε λειτουργία συγκομιδής, καθιστώντας έτσι μια αγελάδα μετρητών που επιτάχυνε την απόδοση του μερίσματος και ταυτόχρονα αύξησε τα κέρδη της σε υγιή κλιπ (μέρισμα με κέρδη 27%, κέρδη 14% την τελευταία δεκαετία, ποσοστό αποπληρωμής αυξήθηκε από 27% Το 2003 σε 57% το 2013), γεγονός που πιθανόν να πλουτίζει όσους εκμεταλλεύτηκαν την ευκαιρία

Η Microsoft βρίσκει τώρα με κάποιο τρόπο την ίδια θέση όσον αφορά την ανάπτυξη του κινητού κόσμου. Ο Tim εξηγεί περαιτέρω:

Η Microsoft έχει αυξήσει τα κέρδη ανά μετοχή κατά 11% από το 2003. Έχει αυξήσει τα κέρδη ανά μετοχή κατά 14, 5% από το 2008. Αλλά γιατί οι επενδυτές έχουν βιώσει συνολικές αποδόσεις που καθυστερούν την αύξηση των κερδών; Απλώς και μόνο επειδή η αποτίμηση έχει σταματήσει σταθερά προς τα κάτω. Το 2003, οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να πληρώσουν 26 δολάρια ανά μετοχή για κάθε δολάριο κέρδους που δημιούργησε η Microsoft. Το 2008, ήταν πρόθυμοι να πληρώσουν 16 δολάρια σε τιμή μετοχής για κάθε δολάριο κέρδους της Microsoft που αντλείται για τους μετόχους.

Οι όροι της επένδυσης στη Microsoft είναι πολύ διαφορετικοί σήμερα. Κατά το κλείσιμο της Παρασκευής, η Microsoft διαπραγματεύθηκε στα 31, 40 δολάρια ανά μετοχή, ενώ παράγει ετήσια κέρδη 2, 60 δολάρια, από τα οποία 0, 92 δολάρια επιστρέφουν στον ιδιοκτήτη κάθε χρόνο για κάθε μετοχή που κατέχετε. Αυτό είναι μόνο 12 φορές κέρδη. Εάν αγοράζετε σήμερα τη Microsoft, αγοράζετε μια εταιρεία με απόδοση 8, 28% από τις αποδόσεις εκκίνησης συν οποιεσδήποτε τυχόν μελλοντικές αυξήσεις των κερδών ανά μετοχή της εταιρείας.

Και αν η εταιρεία αποφασίσει να μεταβεί σε λειτουργία συγκομιδής και να αυξήσει τη σχέση αποπληρωμής της από το σημερινό 35% σε 60-65% μακροπρόθεσμα, οι μέτοχοι μπορούν να βιώσουν τη χαρά που δημιουργεί ο πλούτος που συμβαίνει όταν εισπράξετε τα μερίσματα σε μια η εταιρεία αυξάνει το επιτόκιο μερισμάτων υψηλότερο από το επιτόκιο κερδών της, ενώ παράλληλα σας δίνει την ευκαιρία να αυξήσετε το ποσοστό συμμετοχής σας στη χαμηλότερη αποτίμηση των 12x κερδών.

Πώς το μέλλον αναζητά τη Microsoft

Επίσης, ας μην ξεχνάμε ότι η Microsoft έχει ένα τεράστιο ποσό 77 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μετρητά. Θα μπορούσαν να κάνουν πολλά πράγματα με αυτά τα χρήματα. Μπορούμε να δούμε ότι προσπαθούν, καθώς έχουν δαπανήσει κατά το οικονομικό έτος 2013 περισσότερα από 10 δισεκατομμύρια δολάρια για Έρευνα και Ανάπτυξη. Η Microsoft θα μπορούσε να κάνει πολλά πράγματα με αυτόν τον τεράστιο όγκο χρημάτων. Δεδομένου ότι το μέλλον δεν είναι μόνο κινητό, αλλά και ιστός, ο Matt Krants με τις ΗΠΑ Today μας υπενθυμίζει ότι η Yahoo πλησιάζει την τιμή αγοράς της Microsoft το 2008 - 31 δολάρια ανά μετοχή, δηλαδή μια προσφορά ύψους 44, 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Είναι δύσκολο να πιστέψουμε ότι η Microsoft θα μπορούσε ακόμη και να προσπαθήσει να ξεκινήσει μια νέα προσφορά για την εξαγορά της Yahoo!, τώρα που ο νέος CEO της είναι αρκετά δροσερός, γεγονός που κάνει τους επενδυτές να αισθάνονται θετικοί και σίγουροι για το μέλλον της εταιρείας. Αλλά, ακριβώς όπως ένα παράπλευρο γεγονός, η Microsoft θα μπορούσε να αγοράσει το Yahoo! με την τρέχουσα αξία της αγοράς των 32, 1 δισεκατομμυρίων δολαρίων και έχει ακόμη απομείνει περίπου 45 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι κάτι που μιλά για την οικονομική δύναμη αυτής της εταιρείας.

Και, ναι, ας μην ξεχνάμε τα Windows 8, εμείς; Παραδοσιακές πωλήσεις PC μειώνονται, όλοι γνωρίζουμε ότι, αλλά σύντομα η υποστήριξη για τα Windows XP θα τελειώσει επίσης, πράγμα που σημαίνει ότι κυρίως οι κυβερνητικές υπηρεσίες και οι επιχειρήσεις θα πρέπει να κάνουν το άλμα σε μια νέα έκδοση. Και είναι δύσκολο να πιστέψουμε ότι θα επιλέξουν τα Windows 7. Οι άνθρωποι αγοράζουν όλο και περισσότερα δισκία και ακόμη και αν το iPad παραμείνει ο βασιλιάς, τι θα συμβεί όταν εκείνοι που έχουν χρησιμοποιήσει τα Windows για όσο διάστημα μπορούν να θυμούνται θα χρειαστούν ένα tablet;

Κι αν το αφεντικό σας θα σας δώσει ένα δισκίο; Ίσως οι πωλήσεις υπολογιστών ή η πτώση ή ίσως να επαναπροσδιορίσουμε τον όρο "υπολογιστής". Αυτό που είναι βέβαιο είναι ότι τα Windows 8 είναι ένα προϊόν που δεν προορίζεται να αποφέρει κέρδη αμέσως, αλλά μακροπρόθεσμα. Και το Windows Store, ακόμα κι αν δεν είναι τέλειο αυτή τη στιγμή, θα πάρει σίγουρα την καλύτερη στιγμή, παρέχοντας έτσι κάποια γλυκά χρήματα στη Microsoft.

Όχι, η Microsoft δεν είναι καταδικασμένη, θα προσαρμοστούν μόνο. Και για όλους εσάς επενδυτές εκεί έξω, το τελευταίο κομμάτι των συμβουλών:

Ένας από τους ευκολότερους τρόπους για να επιτύχετε ικανοποιητικές αποδόσεις είναι να αγοράσετε μια εταιρεία που έχει χαμηλές προσδοκίες ψημένες στην τιμή της μετοχής που σας επιτρέπουν να κερδίζετε χρήματα σε περίπτωση που η εταιρεία μπορεί να πηδήσει πάνω από ένα πόδι εμπόδια. Τα 77 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά δίνουν στην εταιρεία μεγάλη ευελιξία. Αυτή η αναλογία εκταμίευσης 35% μπορεί να δώσει περιθώρια για ωραία αύξηση των μερισμάτων μεσοπρόθεσμα.

Υπάρχει αξιοσημείωτη αναντιστοιχία μεταξύ του επικεφαλικού κινδύνου που τίθεται για την εταιρεία σε σχέση με τα κέρδη που συνεχίζει να εξαντλείται. Καθώς η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της Microsoft έχει υποτιμηθεί στα 31, 40 δολάρια, έχει φτάσει στο σημείο που δεν χρειάζεται να πάρουμε πολλά για τα επόμενα πέντε με δέκα χρόνια, προκειμένου οι μέτοχοι να πετύχουν καλά, καθώς μπορούν να επωφεληθούν από έναν συνδυασμό: (1) μελλοντικής αύξησης πάνω από απαισιόδοξες προσδοκίες, (2) επιτάχυνσης του δείκτη αποπληρωμής μερίσματος, (3) αύξησης του δείκτη P / E πάνω από 12, και (4) μετρητά για κάτι σαν ένα ουσιαστικό πρόγραμμα εξαργύρωσης.